Частные инвесторы все активнее вкладываются в корпоративный долг. В августе они направили в облигации на Московской бирже 151,6 млрд руб., тогда как в акции лишь 30,5 млрд руб. Почти 90% вложений физлиц в долговые бумаги пришлось на рублевые корпоративные облигации. Для компаний растущий спрос на облигации означает дополнительные возможности привлечения денег с рынка. Для инвесторов – широкий выбор бумаг с двузначной доходностью. Но чем больше на рынке заемщиков, тем внимательнее приходится оценивать их финансовое положение.

Спрос на корпоративный долг

Высокий интерес к облигациям сохраняется уже не первый месяц. В июне покупки корпоративных бумаг физлицами достигли рекордных 162 млрд руб.

Меняется и структура инвестиционных портфелей. По итогам второго квартала доля долговых инструментов на ИИС достигла 48% – максимума с начала десятилетних наблюдений. Значительную часть вложений составляли ОФЗ и облигации российских компаний с высокими кредитными рейтингами.

Первичный рынок также демонстрирует активность. В первом полугодии объем корпоративных размещений вырос на 31%, до 4,5 трлн руб. Правда, почти 0,9 трлн руб. пришлось всего на четыре крупных выпуска, поэтому без их учета рост был заметно скромнее.

Зачем бизнесу облигации

Для компании выпуск облигаций – еще один способ привлечь капитал наряду с банковским кредитованием. Он позволяет работать с более широким кругом кредиторов и при этом не менять структуру собственности: в отличие от размещения акций, долговое финансирование не предполагает передачи инвестору доли в бизнесе.

Управляющий директор «Держава Капитал», инвестиционного отдела банка «Держава», Денис Зибарев объясняет: бизнесу нужны средства для развития, свободный капитал есть у частных инвесторов, банков, фондов и управляющих компаний, а организатор помогает сторонам провести сделку.

Врез

АКБ «Держава» работает на российском финансовом рынке с 1994 года. В числе ключевых направлений корпоративного бизнеса банка «Держава» – независимые (банковские) гарантии, которые можно оформить удаленно с помощью сервиса «Держава Онлайн».

Работу на рынке капитала банк ведет через инвестиционный бутик «Держава Капитал». Инвестиционно-банковская команда ориентируется в том числе на компании средней капитализации и сопровождает сделки по привлечению долгового финансирования.

Первый выход на рынок

Для компании первый выпуск важен не только объемом привлеченных средств. Появляется публичная кредитная история: инвесторы могут оценивать, как эмитент исполняет обязательства, раскрывает информацию и как его бумаги ведут себя после размещения.

Один из таких дебютов состоялся у ПКО «Филберт». В августе компания разместила облигации на 500 млн руб. Спрос кратно превысил предложение, поэтому при распределении бумаг потребовалась аллокация. Как сообщает Общественная служба новостей, одним из соорганизаторов выпуска стал инвестиционный отдел «Держава Капитал».

Успешное размещение упрощает дальнейшую работу компании на публичном рынке, однако после дебюта значение приобретает уже исполнение обязательств перед держателями бумаг.

Доходность и кредитный риск

При ключевой ставке 14% доходности на рынке корпоративного долга остаются высокими. Для инвестора это возможность получить привлекательный купон, для заемщика – высокая стоимость финансирования.

Особенно заметна нагрузка на компании с более низкими кредитными рейтингами. В первом полугодии 2026 года дефолты были зафиксированы у восьми компаний – эмитентов облигаций, большинство из которых относилось к рейтинговым категориям BB/B. Если учитывать первичные и технические дефолты по облигациям и ЦФА, число таких эмитентов выросло до 21 против 15 годом ранее.

Поэтому при выборе высокодоходной бумаги одного размера купона недостаточно. Имеет значение:

• кредитный рейтинг эмитента и его динамика;
• долговая нагрузка и способность бизнеса генерировать денежный поток;
• сроки крупных погашений;
• будущая потребность в рефинансировании;
• история исполнения обязательств и поведение уже выпущенных бумаг.

Высокая доходность сама по себе не говорит о качестве облигации. Но чем заметнее премия к рынку, тем важнее понимать, за какой риск инвестор ее получает.

Качество выпуска важно и для инвестиционного банка, который выводит эмитента на рынок. Зибарев Денис Александрович отмечает, что организатор не заинтересован связывать свое имя с дефолтными историями или бумагами, которые резко дешевеют сразу после размещения.  Однако, по словам эксперта банка «Держава», новости о ходе размещения следует анализировать в динамике с учетом того, как рынок оценивает предложенные условия уже после того, как первоначальный ажиотаж вокруг выпуска закончился.